在國貨美妝行業(yè)從營銷驅(qū)動轉(zhuǎn)向價值驅(qū)動的轉(zhuǎn)型階段，如何構(gòu)建可持續(xù)的競爭壁壘，成為品牌面臨的核心課題。近日，國產(chǎn)功效護膚品牌HBN的母公司——深圳護家科技（集團）股份有限公司正式向港交所遞交主板上市申請。其披露的招股文件，為觀察這一課題提供了一個具體案例。招股書顯示，HBN并未延續(xù)行業(yè)過去高度依賴流量與爆款的增長模式，而是試圖通過一套系統(tǒng)化的科研體系建立差異化，并已在財務(wù)與市場層面獲得初步驗證。

　　深入構(gòu)建研發(fā)體系，筑牢長期競爭根基

　　根據(jù)招股書引用的灼識咨詢報告，HBN創(chuàng)立于2019年，品牌定位為“皮膚學(xué)級護膚品牌”，并專注于改善型及維穩(wěn)型護膚產(chǎn)品。截至2025年9月，HBN品牌共擁有36個SPU（標準產(chǎn)品單位）。

　　支撐其產(chǎn)品開發(fā)的是持續(xù)性的研發(fā)投入與體系化建設(shè)。招股書顯示，截至2025年9月30日，公司研發(fā)團隊由103名人員組成，專業(yè)領(lǐng)域涵蓋皮膚學(xué)、醫(yī)學(xué)、細胞生物學(xué)及合成生物學(xué)等多個領(lǐng)域，具備跨學(xué)科協(xié)同攻關(guān)能力，給產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新注入源源不斷的新力量。截至目前，HBN已累計發(fā)表SCI國際索引期刊論文50篇，其中以第一作者身份發(fā)表的論文數(shù)量計，HBN在國產(chǎn)護膚品牌中排名第一。

　　除了加碼基礎(chǔ)研究外，HBN還將研發(fā)的觸角延伸至產(chǎn)業(yè)鏈上游。截至2025年9月，其自主研發(fā)化妝品新原料備案數(shù)量在國產(chǎn)品牌中排名第三。同樣值得關(guān)注的是，HBN建立了嚴謹?shù)恼鎸嵐π�驗證體系，是中國目前唯一通過國際權(quán)威檢測機構(gòu)對全線產(chǎn)品開展真人功效檢測的護膚品牌，也是被中國社會科學(xué)院認可為中國最早倡導(dǎo)“真功效”理念的護膚品牌，進一步印證了HBN“讓真功效名副其實”的品牌理念與初衷。

　　同時，HBN正在推動制定《化妝品功效證據(jù)權(quán)重評估指導(dǎo)原則》團體標準，該倡議是全球首次為化妝品的功效證據(jù)權(quán)重建立的科學(xué)評估體系，有望從更廣泛的產(chǎn)業(yè)層面推動功效宣稱走向更規(guī)范、更透明的方向發(fā)展。

　　市場以信任回應(yīng)，驗證商業(yè)模式的健康度

　　堅實的科研投入不僅構(gòu)筑了HBN在功效護膚領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，也正逐步轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的市場競爭力與經(jīng)營成果。據(jù)灼識咨詢報告，以2024年護膚品零售額計，HBN已成為中國護膚品市場前十大國產(chǎn)品牌中最年輕的品牌，同時在中國改善型護膚品市場中位列第一。其市場領(lǐng)導(dǎo)地位在核心品類上得到集中體現(xiàn)。

　　據(jù)招股書描述，作為國內(nèi)A醇抗老領(lǐng)域的開拓者，以及最早提出 “早C晚A”護膚理念的國產(chǎn)護膚品牌之一，HBN的A醇成分護膚品和α-熊果苷煥顏精萃水在同品類產(chǎn)品中連續(xù)三年（2022-2024）銷量位居全國第一，形成了國產(chǎn)品牌中少見的長青大單品系列。

　　這種由產(chǎn)品力構(gòu)建的信任，直接體現(xiàn)為強大的用戶粘性。根據(jù)招股書披露，HBN已積累超過460萬復(fù)購用戶，同時平均客單價實現(xiàn)穩(wěn)步增長。HBN品牌2025年在天貓、抖音平臺的平均復(fù)購率分別達到約35.4%和44.0%，遠超行業(yè)平均水平，形成了以口碑和信任驅(qū)動的內(nèi)生增長循環(huán)，為長期經(jīng)營提供堅實基礎(chǔ)。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)清晰地反映了這一良性循環(huán)：據(jù)招股書顯示，HBN于2024年實現(xiàn)總收入20.83億元，凈利潤提升至1.29億元。2025年前三季度，增長態(tài)勢延續(xù)，實現(xiàn)營收15.14億元，凈利潤同比激增190.3%至1.45億元，凈利潤率由去年同期的3.5%顯著提升至9.6%。利潤的增幅持續(xù)高于營收增速，展現(xiàn)出一個由用戶忠誠驅(qū)動、兼具健康性與可持續(xù)性的增長模型。

　　分析認為，HBN此次沖擊港股，將成為HBN 依托國際資本市場邁向長遠發(fā)展的關(guān)鍵一步。其發(fā)展路徑呈現(xiàn)出一種特征：在流量成本高企的背景下，通過體系化的科研投入構(gòu)建產(chǎn)品差異化與信任感，進而依靠用戶復(fù)購實現(xiàn)健康的財務(wù)增長。這也為思考國貨品牌如何實現(xiàn)可持續(xù)增長，提供了一個具象化的實踐參考。

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